证券研究报告 请务必阅读正文之后第 12 页起的免责条款和声明 高增长延续，新场景落地 氢能行业 2022 年 8 月报｜2022.8.16 中信证券研究部 核心观点 祖国鹏 氢能行业首席 分析师 S1010512080004 7 月燃料电池车产销量环比下降，但同比增长依然强劲。7 月以来，中央和地方氢能相关支持政策不断叠加，新应用场景陆续拓展，行业整体发展持续加速。我们认为下半年行业在规模和应用场景上有望出现新突破，可前瞻性布局具备先发优势的公司。 ▍7 月燃料电池车产销量环比下降，但同比增长依然强劲。根据中汽协发布的数据，2022 年 7 月燃料电池汽车产销分别完成 292 辆和 245 辆，同比分别增长 460%和 13.4% ，环比分别下降 44.6%和 46.2%。前 7 月累计产销量同比增速分别为2.16/1.42 倍，按此速度，我们推算今年全年燃料电池车产量或接近 5500 辆，销量或超过 5000 辆。若后续示范应用相关补贴落地加快，今年燃料电池车产销量仍有望达到 6500～7000 辆。 ▍推荐车型目录，燃料电池车辆上榜数量创新高。工信部发布的今年第 7 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，燃料电池车型共 30 款，占比 10.2%，其中包括燃料电池专用车/客车/重卡/物流车分别为 15/6/7/2 款，燃料电池专用车上榜数量是今年以来最多的批次，专用车主要为城市环卫车，其中有 10 款由非城市群地区以及河南、山东的企业配套，显示在没有中央政策补贴的非示范城市群，燃料电池车推广也同样在发力。 ▍地方政策不断叠加，行业新应用场景正在落地。7 月以来，地方氢能相关政策不断发布，以广东和北京政策为代表，广东政策细化了未来三年加快示范城市群建设的规划，在制氢和车辆补贴限制方面都有所突破，有助于燃料电池车和加氢站现场制氢模式的推广。北京政策则在多领域明确了地方补贴的标准和细则，有助于全方位推动氢能产业链的研发和产业化。此外，发布地方政策的区域中，广东、山东、浙江三地规划 2025 年推广氢能车目标合计 2.46 万辆。在产业层面，7月份国内落地了三大绿氢+储能的氢能综合利用项目，为未来新型能源系统探索新的运营模式；北京、上海等地也在氢能车辆场景推广方面有推进。氢能应用在深度和广度上都有拓展。 ▍风险因素：关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期；氢能车产销量不及预期。 ▍投资策略：前瞻布局，等待行业新突破。目前行业支持政策持续叠加、燃料电池车产销量保持高速增长、新应用场景也不断涌现。“双碳”和能源安全政策框架下，下游对于氢能需求也在增加，氢能行业发展继续提速。我们认为目前可以前瞻性的布局氢能投资，建议关注三条主线：一是燃料电池车辆的放量，建议关注美锦能源、亿华通，二是绿氢制取和应用相关的宝丰能源等，三是关键材料和零部件国产化有望继续突破的东岳集团、京城股份、中集安瑞科。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 美锦能源 000723.SZ 11.47 0.60 0.65 0.62 0.63 19 18 19 18 买入 宝丰能源 600989.SH 14.29 0.96 1.16 1.60 2.40 15 12 9 6 买入 东岳集团 0189.HK 8.60 1.09 1.92 2.17 2.30 8 4 4 4 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2022 年 8 月 15 日收盘价，收盘价和 EPS单位均为元 氢能行业 评级 强于大市（维持） 氢能行业 2022 年 8 月报｜2022.8.16 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 燃料电池车产销数据 7 月环比下滑，推荐目录上榜车型增加 ........................................... 3 7 月份燃料电池车产销数据环比下滑，但同比依旧高速增长 ............................................ 3 7 月份燃料电池车产销数据环比下滑，但同比依旧高速增长 ............................................ 4 7 月以来氢能政策不断叠加 ............................................................................................... 5 中央政策：氢能在工业碳达峰中的作用必不可...
